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屈庆:债市熊市不会马上来临 继续看好债券和货币基金

来源:互联网 作者:鑫鑫财经 人气: 发布时间:2019-04-11
摘要:东方财富网邀请到了江海证券首席经济学家屈庆先生做客《财富观察》栏目,他在节目中表示,考虑到央行仍在放松政策,债市熊市不会马上就来,债券基金和货币基金可

东方财富网邀请到了江海证券首席经济学家屈庆先生做客《财富观察》栏目,他在节目中表示,考虑到央行仍在放松政策,债市熊市不会马上就来,债券基金和货币基金可以继续持有。

以下为部分采访实录:

主持人:说到这我想起来,前两周和一个上海某支行行长聊过天,他说我们如果现在放一百亿的话,基本上九十多亿还是给了大国企大央企,优秀的借款者,还是这样一个情况。所以总体来说我们还是要客观地去看待现实的情况。

接下来我们继续把这个视角具像化。债券市场您刚才简单地提到了几句,接下来我们就把视角放到这。您是怎么看待债券市场,它的机会,它的风险总体说一说。

屈庆:好的,我理解中国债券市场其实比较好判断,因为我们回顾历史,都是出现牛市、熊市或者说震荡市,它是此起彼伏,中间会间隔,为什么?因为我们的债券利率往上它有顶,比如说我们十年国债,从2008年以来差不多最高4.5%,往下最低2.5%、2.6%,也就是说它太低可能这个牛市就快结束了,太高利率往上走就是价格跌,跌到一定程度它又有了牛市的一个基础。所以我自己理解,像去年以来,伴随着去年的货币政策放松,整个的债券利率其实下降幅度是非常大的,如果我们通过咱们的东方财富网买过债券基金,货币基金的咱们的投资者就能知道,去年债券基金平均回报大概7%-8%,做得好的可能10%以上,它比去年的股票来说还是要强很多。

但是我们有一个非常朴素的理解,这个就像季节一样,它有春夏秋冬的轮替,你不能说永远都是春天,永远都是冬天,它一定是轮动的。那么股票市场牛市、熊市也会这么轮动,只是说股票市场的牛市可能会短一点,熊市可能会长一点。回到债券市场同样如此,所以经历了去年的债券牛市之后,我觉得在当下,并不是说债券熊市马上就来了,不会这么快,因为央行还是在放松货币政策,我们说有可能会有降息的基础,或者预期,还有一点点小的空间,所有这些因素决定了今年债券市场它可能还是不会太差,但是我们的绝对收益太低。

比如说我们举个例子,如果去年年初让大家去买余额宝货币基金,五点多的收益,你觉得还不错,如果现在让你二点多去买货币基金,如果股市没起来你觉得还可以,但是股市起来的话,你又觉得好像拿一年还不如人家赚一天的,所以我们认为,今年从基本的货币政策角度来说,债券风险不大,但是如果我们考虑股票市场的波动,我觉得可能我们要警惕一点了,如果股票市场在这个位置继续往上走的话,可能对债券会形成一种资金的分流,我们也做过研究,比如说去年,去年是公募基金20周年,我们看了一下公募基金里面70%是货币基金,10%是债券加保本基金,只有20%是股票基金。公募基金发展这么多年股票基金的规模增长也不是太多,说明什么?说明大多数老百姓还是风险厌恶型的,其实我们更多老百姓买的是银行理财,做的是存款。但是去年从边际增长来说,债券基金和货币基金增长是非常快的,这跟我们市场是比较匹配的,那我们在想如果今年股票市场起来,那么股票的基金可能需求会更多,那么有些比较敏感的客户。

主持人:换换标的。

屈庆:并不一定说债券就很差,但是我觉得相对来说,股票有相对价值,我觉得今年除了货币政策之外,股市和债市的跷跷板效应,可能也是对我们债券市场有冲击的。不过我觉得虽然说这是我们的一些担忧,但是从整个资产配置的角度来说,我觉得债券从流动性的角度也好,从稳定的回报来说也好,从本身的波动率也好,我觉得它适合那些对收益要求不是那么高,但是风险偏好也不是那么高的机构或者老百姓,我觉得债券也还是可以的。其实包括现在货币基金收益不高,但是很多人想,我买货基替代活期,货基流动性比较好,也绝对是稳定回报不会亏钱,我觉得这也是可以的。所以未来我理解伴随金融市场不断地深化,我们的产品更加的多元化以后,我们的客户也会分层。就是说什么是好的产品?一定是你的客户的风险偏好和这个产品本身的风险偏好匹配,你不能说一个老大爷,你跟他宣传股票产品,也许能赚很多钱,但是中间的波动太大,他可能心脏受不了。

主持人:对。

屈庆:但可能有的客户本身对市场有了解,他的资金量也非常多,他也希望搏取一些波动,你跟他推荐货币基金,他会说这个东西没有太多意思。所以我理解咱们整个债券市场,今年可能还是会有一些机会,但是机会比去年确实要小。如果我们笼统来说,我觉得今年可能更需要关注的是股票和债券之间的轮动。当然如果是本身风险偏好比较低的客户,如果你还是要遵从你对波动的这种担心的话,那我觉得债券基金和货币基金其实还是可以继续持有的,只是说它的收益肯定不会像去年那么高。

责任编辑:鑫鑫财经
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