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克来转债754960打新价值分析

来源:互联网 作者:鑫鑫财经 人气: 发布时间:2019-12-03
摘要:克来机电可转债12月2日打新申购,代码754960,沪市转债,若持有正股,可进行配售。  转债分析  1、债券评级A+,提供股份质押担保,评级低。  2、收益率存续期6年,赎回价112元,税后年化

  克来机电可转债12月2日打新申购,代码754960,沪市转债,若持有正股,可进行配售。

  转债分析

  1、债券评级:A+,提供股份质押担保,评级低。

  2、收益率:存续期6年,赎回价112元,税后年化收益率为2.37%,票息较高。

  3、转股价值:按11月29日收盘价计算当前转股价值为104.70元,转股价值较高。

  4、下修条款:30/15/80%,即当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时。下修门槛高。

  5、强赎条款:30/15/130%,即转股期内,如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%。强赎条款按常规设置,未优化。6、回售条款:30/70%,即最后两个计息年度,如果公司A股股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时。回售条款按常规设置,未优化。

  7、上市定价:参考近似评级和转股价值的可转债的溢价率,结合正股的基本面,给予4%左右的溢价,在正股价保持不变的基础上,预计上市价格为108-110元,即每中一签盈利80-100元。

  基本面

  正股基本面尚可,估值偏高。近年来业绩快速增长,毛利率略有下滑,现金流充裕,大股东无股权质押,商誉占比18%,有一定减值风险。2019年三季报营收同比增长52.92%,净利润增速64.02%。

  公司主营柔性自动化装备与工业机器人系统应用装备的研发生产与销售。产品广泛应用于汽车、医疗器械、机械、物流等行业。客户集中度高,主要包括博世、大众、上汽、一汽。通过收购上海汇众,新增汽车发动机配套零部件业务。

  公司深耕汽车领域的自动化,拥有较强研发实力及科研支持,在汽车领域积累了深厚经验。虽然2018年以来我国汽车销量增速减缓,但随着库存降低、政策扶持力度加大,明年行业有望迎来复苏。汽车业生产自动化率偏低,未来仍有较大增长空间。

  公司估值市盈率PE-TTM为55.28,市净率PB为9.4,估值处于自身历史底部水平,且低于行业平均水平。2014-2018年平均净资产收益率ROE为15.68%,盈利能力尚可。最新一季度2019年第三季度ROE为13.56%,同比大增44.72%,同时第三季度净利润同比增长65.04%,业绩保持高速增长。

  存在风险下游需求不及预期;客户集中度过高。

  简单评述及结论

  1,转股价值104.7,到期价值112,成长性好,业绩一般,估值偏高

  2,主营汽车电子、汽车内饰系统柔性自动化装配及测试设备和工业机器人系统应用

  3,股价形态好,上升趋势明显,未来上涨可期

  4,目前整体可转债热度较高,百元左右可转债的溢价率都超过20%,没有破发风险。

  5,结论:建议申购

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责任编辑:鑫鑫财经

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