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克来转债754960正股基本面分析

来源:互联网 作者:鑫鑫财经 人气: 发布时间:2019-12-03
摘要:12月2日克来转债网上申购,信用级别为A+,根据目前的数据,申购克来转债出现中签亏损的概率3左右,预期单签收益为107元,预测中签0.1签,预期单账户收益11元,建议强力申购。  发行条款  1.债

  12月2日克来转债网上申购,信用级别为A+,根据目前的数据,申购克来转债出现中签亏损的概率3%左右,预期单签收益为107元,预测中签0.1签,预期单账户收益11元,建议强力申购。

  发行条款

  1.债券评级:A+,有担保,上海民营企业

  2.发行规模:1.8亿

  3.票面利率:0.5%,0.8%,1.2%,1.8%,2.2%,12%,共18.5%

  4.股价下调:30~15~80%

  5.强制赎回:30~15~130%

  6.有条件回售:2~30~70%

  7.有无网下:无

  8.当前转股价值:约104.7

  9.网上申购代码:754960

  对应正股基本面及估值情况

  克来机电主营业务为柔性自动化装备与工业机器人系统应用业务,竞争力尚可。公司2019年三季度利润上升65%,盈利能力增强。克来机电目前PE55倍、PB9.4倍,估值偏高。克来机电成长性好估值很高,其转债评级虽低但有较高配置价值。

  正股基本面

  股权集中度尚可的民营企业,无质押。截至三季度,克来机电前十大股东共持有公司62.42%的股权,其中第一、第二大股东谈士力、陈久康分别持有公司23.2%、21.17%的股权,为公司的控股股东兼实际控制人,集中度尚可。质押方面,在发行本次可转债之前公司无股份质押。

  公司主要从事柔性自动化装备与工业机器人系统应用装备的研发、生产与销售,处于工业机器人产业链的中游。其上游为伺服机、控制器等核心零部件,终端应用主要为汽车及其零部件、消费电子、医疗器械、机械设备、仓储物流等制造业。根据国际机器人联合会统计数据,汽车及零部件制造业对工业机器人设备的需求最为旺盛,其销售占全部工业机器人设备销售量的比例达33%。

  收入结构来看,2018年公司销售收入5.83亿元,其中柔性自动化装备业务收入3.13亿元,汽车发动机配套部件收入2.69亿元,2018年初公司收购上海众源、切入下游汽车零部件的生产制造,一方面增加汽车零部件的新业务,另一方面也协同帮助公司扩大柔性自动化装备的渠道资源。而从公司柔性自动化装备业务的下游应用来看,用于汽车及其零部件制造超过90%以上,应用下游较为单一。分地区来看,目前公司市场主要在国内,国外销售占比较少。从客户结构来看,公司有博世集团等外资企业客户类型,也有如上汽大众等合资车企客户。

  值得注意的是,公司下游客户高度集中,2019年上半年,公司来自第一、第二大客户博世集团、大众集团的收入占比分别为41.60%、24.81%,第三、第四客户为上汽集团、一汽-大众汽车有限公司,前五大客户收入占比达到97.63%,客户高度集中,以上客户的合作或者经营变动可能会对公司造成重大影响。

  新业务加入,公司毛利率下滑。2018年初公司完成对上海众源的收购,新增汽车发动机配套零部件业务,而公司此前的业务一直为柔性自动化装备及工业机器人系统,该业务毛利率较为稳定,在30%~40%之间波动,而2018年新加入的汽车发动机配套零部件产品毛利率仅有不到20%的水平,因此该业务加入后公司毛利率也正常下滑至不到30%的水平,但整体上公司毛利率较为稳定。

  业绩保持高速增长。2019年前三季度公司收入5.61亿元、同比增长52.92%,归母净利润0.7亿元、同比增长62.58%,一方面由于去年三季度是设备部门的淡季、基数偏低,而今年联电等多个项目三季度陆续验收,公司柔性自动化装备及工业机器人系统实现大幅增长;另一方面,公司收购的上海众源业绩也快速增长。

  公司为深耕汽车领域的自动化装备制造商。在自动化装备制造行业中,企业大体可分为四类,第一类为国际领先行业巨头,如ABB、发那科、库卡、安川等;第二类是以沈阳新松机器人为代表的国内行业龙头;第三类主要为拥有较强研发实力及科研支持、深耕专业领域的设备制造商,如华昌达、智云股份、天永智能等,公司便属于第三类,在汽车领域积累深厚经验。

责任编辑:鑫鑫财经

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