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克来转债754960申购价值分析

来源:互联网 作者:鑫鑫财经 人气: 发布时间:2019-12-03
摘要:克来转债对应正股克来机电转股价格27.86元,信用评级A+,申购代码754960,申购时间12月2日,按照11月28日收盘价格计算转股价值为106.07元。  可转债重要发行条款  发行期限

  克来转债对应正股克来机电转股价格:27.86元,信用评级:A+,申购代码:754960,申购时间:12月2日,按照11月28日收盘价格计算转股价值为106.07元。

  可转债重要发行条款

  发行期限:6年

  票面利率:0.5,0.8,1.2,1.8,2.2,2.5

  信用评级:A+

  向下修正条款:15/30 80%

  到期赎回价:112

  强赎条款触发条件:转股期 15/30 130%

  回售条款触发条件:30/30 70%。募集资金用途发生改变

  正股基本面

  克来机电是柔性自动化装备与工业机器人系统应用供应商,致力于非标智能装备、工业机器人系统集成的研究、开发、制造,产品广泛应用于汽车、3C 电子、食品、烟草、医疗机械等行业。目前,公司的产品可分为柔性自动化生产线与工业机器人系 统应用两大类,主要应用在汽车电子、汽车内饰等领域;从设备功能上看,产品涵盖 装配线、检测线、焊接线、涂胶线、折弯线等各类非标智能装备。

  公司 2019 年前三季度实现营业收入 5.61 亿元,同比增长 52.92%;实现归母净利润 0.70 亿元,同比增长 65.04%。公司业绩增长的主要原因系柔性自动化装备与工业机器人系统应用业务收入增加所致。

  双主业逐渐成型,收入增长强劲

  公司的产品主要为柔性自动化生产线与工业机器人系统应用,主要应用在汽车电子、汽车内饰等领域;产品涵盖装配线、检测线、焊接线、喷涂线、折弯线等各类非标智能装备。2018 年初,公司完成对上海众源的收购,新增汽车发动机配套零部件的研发、生产和销售,产品增加了燃油分配器、燃油管、冷却水硬管等。2018 年和2019 年上半年分别实现汽车发动机配套零部件的收入为 2.70 亿元和 1.69 亿元,分别占对应期间主营业务收入的 46.27%和 48.54%。2016 年度至 2018 年度,公司柔性自动化生产装备收入年复合增长率为27.62%,2019 年1-6 月同比增长了49.35%,保持了较快的增长速度。自 2018 年起,来自汽车行业的收入占公司主营业务的比例已达到 99%。

  :

  总体业务稳步发展,重点领域订单在手

  汽车电子领域尤其是新能源汽车电子作为公司的主要下游领域,在最近几年保持了高速的增长。2019 年上半年,公司柔性自动化装备与工业机器人系统业务新签订单 1.70 亿元,主要集中在新能源汽车电子、汽车内饰、光通讯和 5G 无线通信等领域。新能源设备也实现了重点新客户的突破,未来在新能源汽车电机电控领域装备实现研发和订单的持续突破。光通信领域,成功开发了光纤收发器柔性自动化装配测试单元,已供货至全球光通讯器件著名生产商 Finisar。其他业务方面,2019 年上半年,汽车发动机配套零部件业务中燃油分配器销量为 112.63 万件、燃油管销量为 92.46 万件、冷却水硬管销量为 189.14 万件,产销率均在 97%以上。

  申购分析

  强烈建议申购。在转债条款设置方面,克来转债几乎没有任何值得称道的地方,尤其转股价下修条款超级严苛,而且从路演情况看,公司主动下调转股价的意愿几乎没有,情愿到期赎回。难道刷子仅仅看中了较高的转股价值才“强烈建议申购”?非也,刷子看重的是正股质地。其实,这一点已在文章的标题中有所体现,“汽车电子自动化领域的‘三好’学生”。

  第一好:赛道好。大家经常听到“男怕入错行”这句话,其实,企业更是如此,如果企业进入的赛道好,事半功倍,起点就比其他企业高出不少。虽然克来机电几乎全部营收都来自低迷的汽车行业,但是公司聚焦的是汽车行业科技含量较高的业务以及方兴未艾的新能源汽车电子业务。

  第二好:技术好。路演中,有网友问来机电董事长兼总经理谈士力,“公司技术在国际上处于什么位置”,谈董事长自信回答“国际第一梯队”。其实,从公司的高管团队也“可窥一斑”,核心管理人员大多是上海大学的教授,深耕人工智能领域近20年,科研实力和技术沉淀都十分强劲。

责任编辑:鑫鑫财经

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